Шагреневые вклады

Игорь МОИСЕЕВ
www.finiz.ru
14.08.2003

Обычно лето приносит дисбаланс в доходность частных вкладов граждан. Но на этот раз факторы, влияющие на ставки по депозитам, оказались настолько сильны, что сезонность практически не чувствуется. В итоге доходность осталась положительной только по «длинным» рублевым вкладам, но и то ненадолго — грядущее снижение ставок (в том числе долгосрочным) Сбербанка потопит последний островок, на котором граждане могли уберечь свои сбережения от инфляции.

Исследование, проведенное Центром макроэкономических исследований (ЦМЭИ) компании БДО «ЮниконРуф» по итогам июля, показало, что сезонное снижение инфляции в июле до 0.7% помогло вырасти реальной доходности банковских вкладов населения (то есть доходности с поправкой на инфляционную составляющую). Правда, при этом положительные значения получились только у рублевых вкладов, открытых больше чем на полгода (0.18-0.24%). На валютных (выраженных в евро и долларах), а также на краткосрочных рублевых депозитах сбережения населения сокращаются.

Вместе с тем даже рублевые долгосрочные вклады с сегодняшнего дня перестанут гарантировать сохранение покупательной способности сбережений. С сегодняшнего дня крупнейший финансовый институт России — Сбербанк — понижает ставки по своим депозитам на 1-2.5 процентных пункта. Максимальная ставка по вкладам в рублях, составлявшая до последнего времени 13% (двухлетний вклад), будет снижена до 11%, что, безусловно, «съест» жалкую реальную доходность в 0.18-0.24%.

Конечно, если верить правительству, то инфляция в России неуклонно снижается. Однако в последние годы (когда и стала очевидна тенденция сокращения реальной доходности вкладов) банки действуют на опережение. Как правило, волна изменения банковских ставок начинается после того, как Центробанк объявляет об изменении ставки рефинансирования, причем до последнего времени первым был Сбербанк. На этот раз подконтрольный ЦБ банк припозднился — ставка рефинансирования была снижена в середине июня. Но лучше поздно, чем никогда. Для банка, конечно, а не для вкладчиков.

Подготовившая доклад руководитель ЦМЭИ БДО «ЮниконРуф» Елена Матросова в комментарии «Финансовым Известиям» признала, что прогноз по реальной доходности вкладов в связи со снижением ставок Сбербанка неутешителен: вся она «уйдет в минус». То же самое произойдет вследствие ускорения роста инфляции (что неизбежно после исчерпания сезонного фактора).

Фактически все опрошенные специалисты признали, что в ближайшие полгода изменения тенденции по доходности вкладов ждать не приходится. По словам аналитика Альфа-банка Наталии Орловой, перемен можно ожидать «не в знаках, а в цифрах», так как инфляция сохранится на достаточно высоком уровне. По ее мнению, ожидаемое ослабление рубля несколько выровняет валютную и рублевую доходности, но все равно валютные вклады не поднимутся до положительных величин (сейчас реальная доходность по ним составляет в зависимости от срока от -0.51 до -0.75% для вкладов в долларах и от -0.53 до -0.73% для вкладов в евро). В свою очередь, руководитель банковского направления рейтингового агентства Интерфакс Михаил Матовников говорит, что лето — это традиционное время, когда валютные вклады оказываются в большем минусе, чем рублевые. «Осенью доходность по валютным вкладам увеличится, но все равно не достигнет уровня рублевых», — считает эксперт.

Впрочем, по мнению Матовникова, в долговременной перспективе реальная доходность рублевых вкладов может повыситься. Постепенное снижение инфляции и отсутствие планов Центробанка по дальнейшему уменьшению ставки рефинансирования дают основание надеяться на это. Тем более что реальных альтернатив банковским вкладам пока не очень много. Можно было бы переориентироваться на покупку паев в паевых инвестиционных фондах (ПИФах), но управляющие компании не могут гарантировать фиксированную доходность, а конъюнктура фондового рынка сейчас, особенно на фоне скандала с «ЮКОСом» и низкой сезонной активности рынка, такова, что можно потерять не только в реальном, но и в номинальном выражении. Еще одна альтернатива — облигации. По словам Матовникова, доходность по ним (и это касается как корпоративных облигаций, так и государственных) выше, чем по вкладам. Но сама процедура вложений очень сложна: придется действовать через агента, так как частные лица не могут лично совершать инвестиции такого рода.

Единственное, чем остается утешаться вкладчикам, — их потери будут гораздо меньше, чем потери тех, кто предпочитает держать свои сбережения дома. Последние могут ежемесячно вычитать из имеющейся у них наличности 1-1.5% (например, за первое полугодие этого года наличные долларовые сбережения обесценились на 11.5%). Для этого никакие исследования не нужны.