GLOBAL FX: ЦБ РФ: между молотом и наковальней

ЦБ РФ в настоящее время на распутье. С одной стороны, ситуация в экономике в настоящее время располагает именно к смягчению денежно-кредитной политики. Инфляция, пусть и по расчетам Росстата, за период С января этого года лишь немногим превышает 4%. Тем самым значение индекса потребительских цен вплотную приблизилось к установленному регулятором таргету. При этом реальный сектор по-прежнему страдает от слишком высокой стоимости заемных средств - за февраль, например, было задокументировано очередное уменьшение величин промпроизводства, на 2, 7% г/г. Российские организации нуждаются в кредитах, к тому же не только для развития, но и для поддержания операционной деятельности, и ставка ЦБ на уровне 10% выступает в роли очередного барьера на пути к полноценному функционированию экономики.

С обратной стороны, на прошедшей неделе был принят четкий сигнал " сверху " про то, что со ставкой надо действовать аккуратно. Сам Президент РФ В. В. Путин уточнил, что смягчение ДКП может ослабить рубль и увеличить инфляцию. При этом 1-ый из обозначенных возможных эффектов, вероятнее всего, сыграл бы на руку тому же Министерству финансов, которое второй раз В текущем году заявило о переоцененности рубля на 10%. С инфляцией все не так однозначно - на бумаге она и в правду снижается, только вот расчеты Росстата, по отзывам того же исследовательского холдинга " Ромир ", ничего общего С реальностью не имеют, и фактические темпы повышения ИПЦ в разы превышают заявленные.

На предстоящем совещании Банку России предполагается решить сразу две задачи: надо будет продемонстрировать, что Центробанк, с одной стороны, является независимой организацией, а с обратной - не переусердствовать с этим. Именно по этой причине мы ожидаем снижения базовой ставки на символические 0, 25%.

Сергей Мельников, главный аналитик GLOBAL FX